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ECFA之後的兩岸情勢及展望
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做活人民幣蓄水庫
梁鳳儀 / 香港特區政府財經事務及庫務局副局長
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一週内,我以不同身份踏足兩岸三地作訪問,此機會來之不易。八月底,我
是以港臺文化經濟協進會的理事身份訪,隨特區政府財政司司長率領的訪問團赴台
,見證了這個新平臺的成立, 協助啓動了兩地金融合作。 我繼而以副局長的身份接受國務院港澳辦的邀請和其他的副局和政治助理訪問上海三天。我在兩地訪問的一個熱點就是怎樣推動三地的跨境人民幣業務。
去年7月起,上海和廣東共五個城市的試點企業,可以用人民幣來進行跨境貿易結算。人民銀行6月22日的公布不但把試點擴至全國二十個省市,還把試點業務由貨物貿易擴展至服務貿易。舉例說,香港的傳媒為內地公司刊登了廣告,費用可以以人民幣收取;帶內地團的本地旅行社所收取的預繳團費可以用人民幣滙入;H股公司也可以以人民幣派股息給香港小股東。從此人民幣可以通過貿易支付流到全世界任何一個角落,為人民幣國際化奠定重要的基礎。人民幣在全球金融格局扮演的角色,比它將升值多少更為重要。
内地與台灣的經貿往來頻繁,台商願意接受人民幣作支付的貨幣。台灣的銀行洞悉先機。
近年,有十幾家陸續登陸香港,近期並在
中國銀行(香港)開立了人民幣人民戶口,為兩岸貿易以人民幣清算以及台灣居民兌換人民幣搭建平台。
人民幣國際化是中國由經濟大國走向金融強國的重要戰略。中國已經是世界最大的出口國,但人民幣在國際貿易與金融的參與幾乎是零,是全球幾大貿易經濟體中唯一一個只用外幣來結算的國家,也因此吃虧最多。由於出口以美元為交易貨幣,在長期的盈餘情況下,為中國帶來過多的美元流動性。在進口方面,以商品為例,除供求因素外,商品的進口價格會反映美元長期貶值的預期,而出現一個溢價,由於人民幣兌美元滙價基本穩定,這溢價等於由內地企業及消費者直接支付,這是不公平的。
要把人民幣成功推向國際,關鍵在於境外企業(即非居民)是否願意持有人民幣、並用作交易定價的單元或儲備貨幣。在內地資本賬目尚未完全開放下,非居民兌換人民幣有很大的限制,又怎樣可以鼓勵持有、使用人民幣?
做活蓄水庫的三個要素
參考六十至七十年代美元國際化過程中,倫敦的美元離岸市場發揮了關鍵作用。人民幣國際化發展可以採取同樣的策略,在境外建立一個人民幣的蓄水庫,讓人民幣在境外廣泛流轉。不過,蓄水庫要有流動性,才能做活。此發展策略我認為有三個要素:
一、放水進水庫。6月份的公告朝這個方向邁出了重要一步:通過擴大貿易結算允許人民幣較大規模流出境外。
二、讓境外的人民幣自由流通,形成一個離岸人民幣市場,例如境外的企業可以按市場的需求在境外發行人民幣債,讓更多非居民可以持有人民幣資產。
三、要讓人民幣在有管制下可以回流內地。內地有一些學者認為人民幣流出去後不要回去。可是不讓本幣回流,就失去在境外流通、持有的價值。比方說,境外發行債券所得的人民幣應該可以滙回內地作直接投資用途。
推動人民幣國際化,我們建議國家可以考慮採取「雙軌制」的改革模式。以在過去幾十年的金融改革過程中,內地多次採取「雙軌制」的改革模式。此模式可以用於人民幣國際化進程。一條軌在境內,按照國家內部的宏觀情況,按自己的節奏來開放資本賬戶;一條軌在香港,用較快但可控的步伐實現人民幣的非居民可兌換性。
配合人民幣國際化兩途徑
配合人民幣國際化進程,可以分兩步走。第一步,我們鼓勵港、台以及外國的企業用香港的銀行系統進行人民幣貿易融資、結算。內地放水進香港這個蓄水庫,通過我們的國際銀行網路,提供人民幣貿易結算、融資等服務,把人民幣推到亞洲甚至全球。我相信以香港銀行在內地和國際的聯繫及多年人民幣業務的經驗,將有一定競爭優勢。餅做大了,香港得益自然最多,我們這個人民幣蓄水庫的蓄水量必然迅速增加。
通過香港做人民幣貿易結算,在過去三個月有每月倍增的跡象。由2月份的4億元(人民幣.下同),3月份的25億元,4月份的29億元,大幅提高到5月的72億元。業界估計結算額會倍增。
第二步,逐步建立人民幣產品,形成人民幣離岸業務中心。目前港人持有人民幣絕大部分是存款,年利率只有0.6厘,其他只有十三筆內地金融機構發行的債券讓公眾持有。缺乏產品,蓄水庫的水做不活,也會慢慢流失。我們正在開拓內地企業、海外機構和本地企業在香港發行人民幣債。合和公路基建七月宣布發行全球首筆境外機構的離岸人民幣債,並把籌集的人民幣資金跨境投入內地基建項目。及后美國麥當奴公司發行2億人民幣債貸給廣東子公司作投資用途,在在說明人民幣回流機制正在建立中。
七月底,香港金融管理局宣佈人民幣跨行賬戶的限制剔除,讓人民幣在境外自由流通。 本港金融機構馬上推出各樣的人民幣金融產品,包括人民幣保單以及人民幣債券基金。香港市場包括港交所為人民幣產品的發行與交易的技術平台,就完全作好準備。 不過,人民幣金融產品的種類與供應在初期階段無可避免地受到人民幣投資管道匱乏的限制。
人民幣走向國際已經邁去重要的第一步。台灣銀行業 也部署好為利用這個難得契機為台商服務。
猶記得在台北的一個早餐會上,台灣的金融業界輪流發言,都是一個信息- 希望兩地的有關當局多溝通聯係, 協助業界在香港的發展。
這個信息,我收到了。
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作者簡介
Author Intro
梁鳳儀 / 香港特區政府財經事務及庫務局副局長
金融專家、資深媒體工作者。
現任:香港特區政府財經事務及庫務局副局長
香港中文大學新聞與傳播學系畢業、美國哥倫比亞大學碩士。
曾任:《亞洲華爾街日報》駐香港記者,服務10年,期間負責大陸、台灣及香港的採訪。
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本次更新時間:
2015年1月26日